磷酸铁锂上游产业链剖析

化工

磷酸铁锂深度报告

大宗商品化,群雄逐鹿,一体化成本为王

1、磷酸铁锂供需快速增长,朝大宗商品化方向发展

1)磷酸铁锂供需快速增长:2020年,我国磷酸铁锂产能34.7万吨,产量13.31万吨,进口量0.03万吨,表观消费量13.28万吨,同比增长35.2%。2021年1-7月份,我国磷酸铁锂产量18.34万吨,进口量0.1万吨,表观消费量18.39万吨,同比增长283.9%。2021年9月,国内动力电池产量继续提升,磷酸铁锂电池产量13.5GWh,同比+252.0%,环比+21.9%,产量占比继5月首次超过三元后,继续提升至58.3%。磷酸铁锂电池装机量9.5GWh,环比+32.3%,占比60.8%,环比提升3.3个百分点。受益新能源汽车产销量快速发展,渗透率提升,磷酸铁锂动力电池占比提升,叠加其在储能领域未来发展可期,我们预计2025年全球磷酸铁锂需求量有望从2020年的13.6万吨增长至2025年的272.4万吨,GAGR高达82%。除了传统磷酸铁锂企业纷纷扩产,磷化工、钛白粉等生产企业凭借各自资源优势相继切入磷酸铁/磷酸铁锂产业,发展第二成长曲线。

2)磷酸铁锂大宗商品化:磷酸铁锂生产工艺包括固相法、液相法,不同工艺路线产品质量差异化不大,产品单耗与产品价格相近。综上,基于磷酸铁锂产品可交易、同质化、标准化特点,产销量预计快速增长,作为原材料被广泛应用新能源汽车、储能等领域,我们认为其正朝大宗商品化方向发展。

3)针对磷酸铁锂,我们构建元素分析法,价值量角度,锂源>;磷源>;铁源>;碳源。

2、有“锂”走遍天下,碳酸锂成为磷酸铁锂产业链盈利王者

1)碳酸锂供不应求:2020年,我国碳酸锂产能41.49万吨,产量17.21万吨,进口5.01万吨,表观消费量21.47万吨,同比+14.2%,对外依存度23.3%。2021年1-8月份,产量15.11万吨,进口5.56万吨,表观消费量20.09万吨,同比+63.36%,对外依存度27.7%。2021年8月份单月进口0.83万吨,表观消费量2.94万吨,对外依存度28.2%。

2)碳酸锂价格持续上涨:2021年初磷酸铁锂价格3.70万元/吨,2021年10月15日报8.50万元/吨,较年初上涨130%;今年以来均价5.18万元/吨。2021年初电池级碳酸锂价格5.38万元/吨,2021年10月15日19.34万元/吨,较年初上涨259%,涨幅高于磷酸铁锂;今年以来均价价9.79万元/吨。

3)碳酸锂盈利良好:我们测算碳酸锂毛利从2021年初的1.07万/吨,上涨至2021年9月中旬的8.97万/吨。生产1吨磷酸铁锂需要0.22-0.24吨碳酸锂。碳酸锂是磷酸铁锂材料生产中最大的单一原料成本。

3、磷铁资源不可或缺,一体化成本为王

1)钛白粉企业具有铁资源优势:硫酸法生产1吨钛白粉副产3.5-4吨硫酸亚铁。通过资源再利用,单吨磷酸铁锂生产成本可节省约1676元。

2)磷化工企业具有磷资源优势:对于“磷矿-高纯磷酸/工业磷酸一铵-磷酸铁”产业链,磷酸铁锂大幅提高了磷资源附加值。中短期角度,企业现有高纯磷酸、工业级磷酸一铵产能资源和相关技术储备具有先发优势,长期看磷矿石资源同样非常重要。我们根据21H1市场均价测算,以外购85%高纯磷酸作为磷源,则单吨磷酸铁锂的磷源成本约为4124元,而对于磷矿资源企业采用湿法净化技术自产磷酸,其单吨磷酸铁锂的磷源成本约为1989元/吨,自给磷源的磷酸铁锂企业具有约2135元/吨的成本优势。对于磷酸铁锂生产,磷源自给的磷化工企业相比铁源自给的钛白粉企业成本优势更大。

3)热法磷酸工艺具有能耗高、污染大、成本高的缺点。湿法磷酸工艺能耗低、污染小是发展方向,但产品杂质较多,需进一步的提纯净化,湿法磷酸的净化提纯工艺是磷化工企业的技术壁垒所在。

4)生产1吨磷酸铁锂需要磷矿石2.26吨(30%丰度考虑),环保及能源双控背景下,磷矿石的产量逐年下降,拥有丰富磷矿石资源企业占优。

5)切入磷酸铁/磷酸铁锂行业的钛白粉和磷化工企业众多,群雄逐鹿,随着磷酸铁/磷酸铁锂朝着大宗商品化方向发展,一体化成本为王。除了成本因素,由于我国电池生产商集中度高,绑定下游电池大客户至关重要。

4、投资建议

产业链价值量角度,若不考虑估值,推荐顺序为锂源>;磷源>;铁源>;碳源。锂源、磷源、铁源公司主要如下:

1)锂源公司:盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业等。

2)磷源公司:新洋丰、云图控股、川发龙蟒、川恒股份、云天化、司尔特、川金诺等。

3)铁源公司:龙佰集团、中核钛白、安纳达、鲁北化工等。

风险提示:在建产能进度及盈利不及预期,竞争加剧,产品价格波动,政策不确定性。

本文源自金融界网

本网页内容旨在传播知识,若有侵权等问题请及时与本网联系,我们将在第一时间删除处理。E-MAIL:dandanxi6@qq.com

(0)
上一篇 2022-12-25 09:38
下一篇 2022-12-25 09:48

相关推荐

  • 赵川记行拾零(岁月如风)

    农历二月初八,接到小舅的消息,已是下午时分。小舅说,四外婆走了,他们一家拉着老人从西安朝老家一一商南赵川走哩。到晚十时许,他又电话告诉我,外婆农历二月初十清晨五点起棂下葬。 我联系…

    2023-01-08
  • 蜜蜡鉴别的简单方法

    蜜蜡即密腊,琥珀的一个品种,呈不透明状或半不透明状的琥珀被称作密腊。现在早已是越来越多明星大咖和收藏文玩爱好者的心头宝了,许多宝友也对蜜蜡产生了非常浓厚的兴趣,自然而然地也给了那些…

    2023-07-06
  • 冬至祝福语 ,2022冬至节气发朋友圈祝福语说说 冬至到了温馨语录文案

    冬至又称“冬节”、“贺冬”,华夏二十四节气之一、八大天象类节气之一,与夏至相对,这一天多地现垮塌式降温,大家一定要注意防寒保暖。下面小编带来:2022冬至节气发朋友圈祝福语说说 2…

    用户投稿 2023-07-16
  • 妖精的尾巴公会第一任会长,妖精的尾巴公会历代会长

    “妖精的尾巴”即是动漫的名字,也是公会的名字,是真主角,也是超常的外挂。妖精的尾巴公会,是光明公会之一,整体实力强大。惹过妖精的尾巴的公会和人,都没有好下场,公会被打败解散,人则都…

    2023-11-30
  • 什么陆龟可以合法饲养

    很多爬友喜欢养龟,都普遍认为无论是陆龟或者是水龟的寿命都比较长,饲养难度低,饲养了好久之后发现了很多问题,然后开始求医问药,为了避免这些饲养方面问题,野林作出了如下归纳。 (一) …

    2023-04-03
  • 22 条家电使用常识,你可能全做错了吗

    数码家电,总是占据我们消费支出的一大部分。但光买不行,还得会用,一旦用错了,轻则损害机器,重则危害健康,大家一定要重视重视再重视。 我们总结出了 22 个数码家电的错误使用方法,一…

    2024-02-02
  • 梅子青酿酒配方大全

    论古代才女,我最欣赏的,除了李清照,就数卓文君了。不仅因为她与司马相如跌宕起伏的爱情故事,以及《白头吟》“愿得一人心,白首不相离”的深爱与才情,更欣赏的的是她当垆卖酒的担当和洒脱,…

    2023-10-14
  • 新能源汽车下雪天如何驾驶,新能源车下雨天行驶要开哪些

    #夏日车车大作战#大家好,我是你们的短视频创作者,今天我要和大家分享一个非常实用的小技巧,就是在下雨天如何驾驶新能源车。 首先,我们要先知道一个知识点,就是新能源车在雨天行驶时,电…

    2023-08-31
  • 高中数学余弦定理最开始是什么

    在数学中,某个概念、公式、定理的发现很难归功于一个时期、一个人,如,“平面”的概念从古希腊时期的朴素认识到20世纪的描述性定义跨度两千多年,“勾股定理”早在公元前2000年的古巴比…

    2023-01-23
  • 你会扎马步吗,一个人扎马步

    巴西巴伊亚圣安东尼诺堡 从2017年底大雪纷纷到现在的季节渐渐暖人,与之形成鲜明对比的是坐着币市从牛到熊的过山车,疾速下落,发麻的感觉已从脚底往全身发散,你是否依然处于后悔中,如果…

    2023-01-04